1、针对中资美元债近期市场动态及美联储的频繁动作，中汇国际证券首席分析师仇姗姗就以下相关问题发表看法：
地产：房企信用分化情况愈发明显，财务状况健康的房企的二级价格会峰回路转，未来几轮债务集中到期所引发的房企资金面危机从而导致的违约事件在所难免。
城投：虽然行业正处于紧缩周期，风险边际有所上升，但是城投公司还是相对安全；预计城投美元债即将迎来一个融资大年，多地核心城投平台会择机亮相境外资本市场。
美联储：鲍威尔连任美联储主席，美联储发布11月议息会议纪要，声明联邦基金利率不变，并按计划实施每月缩债计划；本周公布的经济数据均显示经济向好，提振了市场对美联储提前加息的预期。
2、中汇国际证券对地产美元债的风险判断
11月以来，作为美元债高收益市场的主力，多数房企的二级价格已经从冰点开始回暖，其中评级相对较高的高质量名字涨幅尤其明显。
房地产行业的现金流入有两个源头，销售和融资，后者在政策收紧的大背景下，已经是一个弹尽粮绝、寸步难行的状态，仇姗姗预计直到房企熬过2021年底到2022年4月份的几轮可预见的债务到期高峰前，资本市场对房企的态度基本是：慢走不送。
描述：国内70个主要城市商品房价格涨幅逐年放缓
来源：国家统计局、Statista
但我们相信随着地产信用分化情况愈发明显，财务状况健康的房企的二级价格会峰回路转，回到一个正常的水平，一级市场的重启也是迟早的事情。不过，在基于不引发系统性金融风险的大前提下，债务集中到期所引发的房企资金面危机从而导致的违约事件在所难免。
12月3日晚间，近期风雨飘摇、摇摇欲坠的的恒大集团在港交所发布公告称，“集团收到一笔2.6亿美元的担保义务通知，若未能履行担保责任，可能导致债权人要求债务加速到期。鉴于目前的流动性情况，本集团不确定是否拥有充足资金继续履行财务责任。”正式宣告了该企业集团未到期的存量美元债交叉违约将被启动。
而如此标杆性事件的发生可能会反过来进一步强化投资者的悲观预期，进而再度恶化行业整体的融资环境，接二连三的违约难以避免。
3、城投作为中资美元债的另一大板块，近期表现如何？风险边际是否有所上升？
而城投板块的情况则有所不同，市场对于城投公司无差别支持的信仰已经大幅削弱，近期的信用事件带来的溢出效应一目了然，仇姗姗认为若主营业务为一级土地整理、委托基建、保障房建设等典型城投公司出现公开市场实质性违约，则很容易引发跨区域乃至跨板块的金融风险。
防患于未然，各级地方政府近期也有针对性的出台了防范地方债务风险的新措施，重视程度空前绝后，尤其是地方政府更加看重和市场在信用风险发酵前的充分沟通，比如多地纷纷召开投资者恳谈会，旨在加强地方政府、发行人、投资者三方的信息对称性、有效性。
但相对房企而言，纵使正处于紧缩周期，风险边际有所上升，城投公司出现公开市场实质性违约的概率依然较低，短期内还是相对安全。从本月美元债的一级市场情况可见一斑，这几周的发行主要是以城投为主。
描述：中国企业在境外债券市场累计发行量迅速攀升
来源：Bloomberg
4、2022年，城投美元债即将迎来融资大年？
今年以来，由于境内政策方面的持续波动叠加城投板块明年约350亿左右的美元债到期债务，新拿发改委外债额度批文的城投类企业要远多于去年，仇姗姗预计城投美元债即将迎来一个融资大年，同时也可以预期很多地区，尤其是中西部地区的头部、核心城投平台会在境外资本市场密集亮相。
5、美联储最近发生了什么？
美国方面，鲍威尔连任美联储主席，布雷纳德为美联储副主席，叠加本周公布的经济数据均显示经济向好，提振了市场对美联储未来提前加息的预期，美国掉期市场定价也随即显示美联储将在明年6月的会议上加息25个基点，此前预期为7月。
美联储11月议息会议纪要声明联邦基金利率不变，并按计划实施每月缩债计划。会议亦透露出诸多美联储官员对于通胀风险平衡的转变，甚至部分偏鸽派的官员也展示出对通胀担忧的态度，表示若事态延续，将支持Taper节奏的加快，为首次加息时点提前、加息节奏加快预留出空间。
仇姗姗预计最值得关注的时间点或是2022年1月议息会议。即使接下来的数据继续验证通胀风险，美联储为了减小对资本市场的冲击，也不会突然的转变立场，是做好预期管理和前瞻指引。因此，我们认为美联储最早在2022年1月末的议息会议上正式释放加快Taper的信号以应对通胀。
6、中资美元债会受美联储政策取向的调整影响大吗？
随着市场对美联储提前加息的预期，多重因素利空美债，仇姗姗预测此后美联储内部“鹰派”声音将占据主导，美元及美债收益率将相应走高，中资美元债的发行成本亦会水涨船高，主要跟随10Y美债走势为基准的投资级主体需要持续关注美经济基本面及货币政策变动情况。
