8月28日，映宇宙集团（股票代码：3700.HK）发布2022上半年业绩财务报告。截至2022年6月30日，集团总营收40.6亿元。由于商誉减值影响，整体亏损约1.11亿元。报告称，若不计入以股份为基础的非现金薪酬开支和商誉减值影响，则集团纯利约4.02亿元，同比增长150.8%。
东吴证券发布研究报告称，映宇宙集团盈利能力增强，战略转型效果显现。以下为投资要点摘录：
社交业务稳健增长， 元宇宙社交生态加速探索。
2022上半年，集团社交产品收入实现 28亿元，同比增加22%，在收入中的占比同比提升 12%至70%。2022 年，公司加速对元宇宙社交新生态的探索，Q2 推出3D虚拟社交乐园产品《原原世界》、恋爱元宇宙产品《情侣星球》，并正在研发面向欧美Z 世代用户的海外3D虚拟形象社交产品《The Place》。我们认为，公司通过社交领域进军元宇宙具有一定差异化优势， 为公司培养用户智的同时丰富产品矩阵，推动社交业务长期发展。
上半年商业化策略调整， 变现效率持续优化。
上半年，公司管理层考虑到宏观压力以及公司长期战略方向，调整了蓝莓货币化策略，以提升用户体验，导致未来收入和现金流预测整体放缓，计提商誉减值 4.9 亿元，影响了短期利润。但得益于公司分成结构优化及收益分成业务模式下高 利润产品收益增加，毛利率同比提升 8pct 至 42.6%。同时， 公司采取降 本增效策略，减少了国内业务流量推广，销售费率同比下降 4pct 至 21%。 虽然影响短期用户数，但单用户月均收入同比增长 44.6%至 22.7 元， 公司商业化能力充分显现。
下半年重点聚焦海外业务，期待 2023 年贡献增量。
2022上半年，公司海外收入同比增39%达870万元，维持较好增长态势。公司在海外已上线包括阅读产品、社交产品等， 并初步完成商业闭环的验证，目前，内部同步研发的产品约 6-7 款。下半年，公司将重点聚焦海外泛娱乐赛道发展，以互动社交领域为核心，将运营经验推广复制到其他国家地区，深度挖掘本土需求，在更多市场实现突破。考虑到下半年公司海外业务更多处于产品推广、优化阶段，预计业绩贡献会在 23 年后开始显现。
4.盈利预测与投资评级：考虑到公司2022年战略调整对业绩的影响，我们将公司 2022-2024 年经调整 EPS 由 0.24/0.27/0.30元下调至 0.18/0.26/0.32元，对应PE 6.2/4.3/3.6X，维持“买入”评级。
